国债投资真的安全“无风险”吗?今天学习啦小编带大家一起了解一下。
国债，顾名思义，是指国家为筹集资金以其信用担...
国债投资真的安全无风险吗
国债投资真的安全“无风险”吗?今天学习啦小编带大家一起了解一下。
国债，顾名思义，是指国家为筹集资金以其信用担保向投资者出具的债权凭证，由中央政府承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金。在中国，购买国债是投资者较为传统的一种投资方式，许多投资者将购买国债视为“无风险”投资，即使在投资产品日趋多样的今日，排队买国债，短时间内国债售罄的新闻还会常常见诸报端。然而，国债投资真的就没有风险吗?在本期专栏中，嘉实回报中心将同投资者一同进行探讨和分析。
中国国债由财政部负责发行，其分类、流通和期限有以下特点。就债券的形式而言，中国国债可以分为凭证式国债、无记名(实物)国债和记账式国债。从债券的交易流通性看，除了从1990年代中期起已经不再发售的实物国债之外，凭证式国债属于不可流通交易型，而记账式国债可以在证券交易所和银行间市场进行交易。从债券的存续期限看，国债可分为短期国债(1年以内)、中期国债(1年至10年)和长期国债(10年以上)三种。
债券的特性是定期支付利息和到期偿还本金，故而投资债券的风险不但包括违约风险(发行人的偿付能力)，而且也包括市场风险。通常意义上，国债作为债券的一种，其“无风险”印象指的是国债没有违约风险或者违约风险极低。但就市场风险而言，国债并不能置身事外，这也意味着投资于国债未必一定会赢利。
国家是国债的发行主体。国家可以通过财政税收或者发行新债等筹资方式偿债，所以国债具有极高的信用度。一般来说，购买国债并持有到期的投资人可以“无风险”地收获定期的票息和到期的本金，具有不可转让特性的凭证式国债投资就是一例。但是，时间是持有到期投资方式要付出的主要成本，购买了不可流通交易的国债之后，虽然锁定了投资的收益，但是却失去了流动性，若提前兑付则需以损失收益为代价。举例来说，2013年6月10日财政部发行的3年期凭证式国债，票面利率为5%，因此，购买10000元这只国债的投资者如果持有3年到期，就会获得本息共计11500元;但是，如果投资者在3年之内希望提前兑付，则只能根据实际持有时间获取较低的票息并支付手续费。对这只债券，持有时间若为200天则对应的票息仅为0.35%，扣除10元手续费后，10000元投资200天的回报为9.4元，计算下来，年化收益只有0.17%，远低于5%的票面利息。
对于可交易国债(如记账式国债)而言，利率波动引起的价格变化是投资的主要风险，即市场风险。受经济形势，货币政策，投资者资产类偏好，债券本身供求关系等的影响，国债价格在市场上是随时变动的。由于变现价格要随行就市，持有国债也就不再是“无风险”资产，这也是资本市场可交易品的根本属性。对于国债来说，收益率和价格之间呈反向关系，收益率上升，则国债价格下跌;反之若收益率下降，则国债价格上涨。以10年期国债为例，收益率每上升0.10%，债券的市价就会下跌0.7%左右。回顾2013年8月的中国国债市场，我们可以清晰地看到投资国债的风险所在。7月底，央行宣布放开贷款利率下限，市场预期利率市朝进程的下一步将是开放银行长期存款利率的上限，利率上行压力明显;与此同时，央行继续执行偏紧的货币政策。在这些因素的综合作用下，国债在8月“风险”特征明显，10年期国债收益率一度达到4%以上的历史高位。随着收益率的大幅度上升，国债价格在8月下跌显著，中债国债总指数单月损失达1.4%。
综上所述，国债投资的“无风险”指的是违约风险极低，换言之，在信用风险层面，除非像欧债危机那样的情况发生，国债的确可以近似称为信用“无风险”产品。但若从市场风险层面考量，国债投资与“无风险”相去甚远。当货币政策趋紧或遇到加息周期，或者在非国债资产类更具吸引力的环境中，上行的国债收益率将导致国债价格下跌，这时的国债投资亏损也在所难免。希望我们的分析能够帮助投资者更好地了解国债投资的特点，管理好国债投资的风险。
相信通过上面的学习，您一定对这个知识点有所了解，希望您能多学习这方面的知识，这样的话才可以在市场汇总如鱼得水。
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余庆地方债券怎么样
债券牛市不会在短期内结束。现在不仅国内经济增速下滑，欧元区和日本经济也很差。小编带你来听听余庆是怎样浅谈地方债券。
余庆浅谈地方债券的重要性：
余庆从目前来看，债券牛市不会在短期内结束。现在不仅国内经济增速下滑，欧元区和日本经济也很差。余庆认为国内经济处于经济增速换挡期、结构调整阵痛期和刺激政策消化期三期叠加阶段。其中经济增速换挡意味着潜在增长率下降，属于长期现象;后两者属于中期问题，短期内也难以完成。余庆觉得美国经济相对看好，但会引发国际资本流向美国，对其他经济体反而不利。在这样的背景下，国内通胀走低和货币政策宽松都会持续。
有人认为债券并不适合普通投资者直接投资。首先，普通投资者所能接触的主要是交易所债券市场，该市场上绝大多数债券流动性都不好。其次，今年上海和深圳两个交易所都出台了投资者适当性管理规定，很多债券只能由资产50万元以上的专业投资者买卖，ST的债券更是只能由资产500万元以上的投资者买卖。如果资产不够，即使善于债券投资也无从下手。再次，余庆认为债券的定价比较复杂，是否便宜不能只看价格或票面利率，而要结合信用等级、期限长短等因素来看其到期收益率。交易所、证券公司、债券发行人都不公布债券的到期收益率，需要自己计算或寻找。此外，除了根据发行主体的不同有国债、地方政府债、城投债、金融债、企业债、公司债等种类，债券还可以分为固定利率债和浮动利率债以及能够转股的可转债。
最后，余庆也认为债券的涨跌幅一般较小，一天内可能只波动万分之几，不易激起持续的关注。且债券是有期限的，如果没有及时关注，可能导致债券到期后资金闲置。
债券风险和违约风险飙升的影响
过去一年中，发达市场债券收益率已被削减了一半，而新一拨的避险情绪再次将收益率拉到历史新底。下面由学习啦小编为你分享债券风险和违约风险飙升的影响的相关内容，希望对大家有所帮助。
债券风险和违约风险飙升 发达国家债市收益率再创新低
英国10年期金边债券收益率首次低于1%，德国10年期国债收益率降至历史低点，美国国债收益率降至1.5%以下，日本国债收益率低至负22个基点。
随着债券风险和违约风险飙升，以及评级下调，发达国家债券收益率创下新低。资金纷纷流向安全资产。
不过，彭博新兴市场策略师Mark Cudmore表示，尽管英国金边债券成为投资者的闪光灯焦点，而非不确定时期的无风险产品，金边债券最终可能会辜负投资者的希望，通过光鲜表面来掩饰其重大威胁。
英国10年期国债收益率下跌29个基点，至1.086%，创下至少1989年以来最低水平，仅一天之内就抹去约五分之一的年回报率。人们不仅将金边债券视为流动避险资产，并且有着强烈的信念，认为英国央行将不得不降息以支撑经济。
发达国家债券吸引了避险需求，即使标普、穆迪和惠誉警告称，可能会下调英国的信用评级。另一评级机构惠誉紧随其后，下调了英国评级和评级展望。
这不仅对英国政府债券造成打击，还可能导致该国的资本外流。目前，已出现大规模资金由高风险资产(如股票)向主权债券转移，而下一步，很可能采取将全部现金转移出境的情况。因此，一些金边债券的买家可能仅仅走完了一个临时步骤。
Mark Cudmore还指出，英央行降息似乎是最有可能的政策行动，但如果英镑持续走软，也不排除央行会提高利率以保卫货币，毕竟英镑贬值可能会减弱降低借贷成本的能力和需求。
若英国退欧板上钉钉，遍布该国的大规模经常账户赤字的担忧将会加剧，进一步对利率施加上行压力。
市场恐慌既会令价格失衡，也会为投资者提供机会。目前而言，长期金边债券的风险回报率可能会在相当长的一段时间内偏于下行。
英国退欧 欧元区边缘国家债券风险将引燃
欧洲央行的负利率政策、大规模买债项目、及市场对欧元区经济能否复苏的担忧，令一年来欧洲政府主权债收益率持续下降。
而市场近期对英国退欧的担忧更令十年期德债收益率在周二首度跌入负值，此外美国、日本、英国的国债收益率都在当日出现下跌，这些国家的主权债被视作安全。
但是，意大利、葡萄牙、西班牙各国主权债均遭抛售，根据《华尔街日报》，这些国家国债和10年期德债的利差飙升至自2月份以来最高位。
Investec Wealth & Investment固定收入部门主管Darren Ruane对《华尔街日报》表示：“虽然安全的政府债券会走强，但是欧元区欠发达国家的股债都将遭抛售。在部分欠发达国家，激进党派将受到更多支持，这些国家债券收益率上涨是有道理的。”
Nordea Bank AB的分析师Jan von Gerich称：“市场的担心可能会主要由政治风险的外溢影响决定，这样看来，荷兰、意大利和法国国债看起来更脆弱。”
美国金融博客Zerohedge称，欧元区欠发达国家近期债券风险飙升，说明不是“欧洲央行声明了会提供流动性”，市场就可以把英国退欧问题不当回事的。
近几周来，欧元区欠发达国家债券利差飙升，意大利、西班牙、葡萄牙似乎要爆发债券风险。
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每日一个生活金融小知识
金融知识在我们日常生活中运用得很多，下面小编就带您来了解一下一些生活中的简单金融小知识吧。
金融理财必须知道的小知识点
1、消费金融公司无法更改客户个人信用记录
根据法律规定，任何人都是没有权利更改客户的个人信用记录。因此，建议大家保持良好的个人信用记录，如有问题，可登录央行征信中心官网查询。
2、身份证不能随便借，即使是自己人
身份证使用需谨慎。把身份证借给别人办贷款，就要承担法律上的义务。如对方逾期还款，会给身份证出借人的信用报告造成影响。信用报告的应用正向求职、租房等领域拓展，逐渐成为每个人的“经济身份证”。移动手机贷安全提示：千万不要因一时义气，苦了自己。
如果身份证不慎丢失或被冒用，请做到：
①立即挂失处理，身份证丢失有可能泄露大量个人信息;
②通过网络或媒体发布挂失声明，可以最大限度做出澄清，减少和避免承担一些不必要的责任;
③及时到派出所进行身份证的补办;
④及时拨打消费金融公司官方电话，该证明时提供证明，避免产生信用污点。
3、切莫轻信“承诺”，参与分期套现
面对非法中介承诺“您贷我卖，事成重谢”的诱惑，要坚定立场。他们往往在完成交易后不按时还款，甚至失联，分期贷款的钱最终需要贷款人偿还。提醒您对他们敬而远之，切不可因小失大。
4、逾期还款非小事，晚两天还款有关系
贷款还款拖延不得。个人信用记录会如实反映您在什么时候还了什么钱，是不是按合同的规定按时、足额地还了款。再加上不同银行的到账日规定有所不同，所以建议您牢记还款日，提前5天转账，或保证指定的银行代扣账户中有足够金额。
5、分期期数结合自身情况，并非越长越划算
分期产品有不同的期数可供选择，比如10期、12期、24期、36期等多种选择。考虑到月还款额，有些消费者会觉得分期时间越长越划算。小编提醒，您办理的分期期数越长，所需支付的整体费用也相应越高。如果还款能力比较强，可适当缩短分期期数。
金融投资小常识
1、直投
直投，又叫直投基金，是用于对非公开发行公司的股权，进行投资的基金，购买股权后，期望在将来获得增值收益。
看到这里很多金融人举得眼熟，这不就是私募股权投资吗?不错，直投的英文简称就是PE，一般人将PE认为是私募股权，很多金融专业人士也懒得辩解，就这么使用了。
2、风投
风投是风险投资的简称，也称为“创业投资”。风投有点像直投，不过，直投是把钱投给已经发展不错，而且未来发展会更好的公司，风投只是向初创公司提供资金支持，这些初创公司一般刚刚起步，团队人员尚不齐全，甚至是只有一个好的想法，和一份看上去还不错的商业策划书的公司。
3、私募
私募，也不一定就是指PE，私募是相对于公募而言的。
公募就是公开发行，在市场上发行公司的股票，或者类似股份的份额，一般来说，发行股票应该在交易市场挂牌交易，例如银行出售的基金产品。
私募正好相反，不通过公开发行的凡是募集资金，一般情况下，只向小规模特定投资人发行，并且不能公开广告。国外对私募的要求是资产100W以上，国内目前还没有明确的法规来规范。
4、IPO
IPO，是initial public offerinGS(首次公开发行股票)。IPO就是公募的一种，但是并不是所有的股票发行都叫做IPO。企业第一次向公众发行股票才称为IPO。
企业通过券商，以特定价格在一级市场(primary market)承销其一定数量的股票，此后，该股票可以在二级市场或店头市场(aftermarket)买卖。
关于一级市场和二级市场
一级市场，是企业进行股票发行的，又可以称为发行市场。以企业，券商、和申购股票的机构或个人投资者为主要参与对象的市场。
而二级市场，是机构或个人投资者在证券交易所进行的股票转让，以投资者、券商为主体对象的市场。又可以叫做交易市场。
买债券基金有风险吗?
买债券基金有风险吗?
正所谓：黑夜给了我黑色的眼睛，我却看不见风险。买债券基金有风险吗?如果有，那风险有多大呢?
今年的A股市场就是最好的投资者教育，时至今日，我想很多小伙伴应该体会的不想再体会了吧。不过即使不想也不能逃避，相反更要去勇敢面对，好好体会并深刻理解——投资没经历过熊市的洗礼是很难成功的。
这里讲的还只是风险的一种，所谓买入下跌的亏损风险(熊市特别容易碰到)，风险还有另一种表现形式，那就是卖出之后大涨的踏空风险(牛市特别容易碰到)。
那么基金的风险到底是什么呢?
比如我们可以先来看看基金风险的类型都有哪些。
从投资的角度出发，基金的风险水平是取决于它投资了什么以及在哪里投资等。一般而言，投资的潜在收益率越高，风险就越高。比如，股票通常比债券风险更大，所以股票型基金通常就比债券型基金的风险更大。再比如，新兴市场通常比成熟市场的股市波动要大，所以投资新兴市场的基金通常就比投资成熟市场的基金风险要大。
下面给大家罗列一些常见的基金投资的风险类型。
第一种叫做市场风险(Market risk)
市场风险也叫系统风险。比如A股市场2015年下半年股市去杠杆造成的大跌就是一种标准的市场风险，整个权益市场的股票都在下跌，任你再怎么分散投资股票也无法避免损失(后面债市去杠杆时候的债券市场同理)。这种风险只要在市场上待的够久，一定会遇到，所谓常在河边走，总会遇到桥。
要规避这种风险，通常就需要考虑做资产配置，将资金分散投资于股市，债市，商品市和楼市等不同的品种，甚至可以通过QDII基金进行全球化的投资。
第二种叫做流动性风险(Liquidity risk)
流动性就是资产变现的能力，如果我们想把基金赎回换成现金，但是基金暂停赎回甚至拒绝赎回时(简单来说就是基金想卖卖不掉的时候)，产生的风险就是基金的流动性风险。
还有一些另类的情况诸如基金因绩效或是市场反应不佳(没人买所以盘子太小)而清盘，或者是基金资产配置过高比例的现金，也可以算做流动性风险，因为这种时候的基金几乎不能创造超额收益。
规避这类风险一方面需要基金有合适的资产规模：不能太小，以防清盘风险;但也不能太大，使得基金管理人无法找到合适的投资品种，另外一方面还需要综合考虑基金的持有人结构，持仓品种比例等。
除了上述暂停赎回和拒绝赎回之外，还有一种叫做部分赎回的情况，如果某天发生巨额赎回但基金现金不足的时候，就会按照某个比例执行这个赎回，也就说不能完全赎回，如果选择不顺延，那就只能按比例部分赎回成功了。
第三种叫做利率风险(Interest rate risk)
利率风险是债券的主要风险之一，所以这里先讲债券基金。
债券的价格与市场利率水平呈反向变动关系，所以债券基金的利率风险就来源于资产组合中的各只债券。如果市场利率水平上升时(比如加息)，债券基金的净值就有下跌的风险。
规避债券基金的利率风险一般可以看市场的利率到底是在上升(加息)周期还是下降(降息)周期。比如目前美联储明显是在加息周期，那么不考虑其他影响因素直接投资美债基金就不是一个很good的idea。
权益类基金没有利率风险一说，但是如果市场的利率上升(加息)，通常会造成股市的下跌，如果股基收益比不上货基收益，一来一去至少会损失一些机会成本。
第四种叫做汇率风险(Currency risk)
汇率风险源于汇率的涨跌，所以投资海外市场的QDII基金就包含有汇率风险。
大家不要以为汇率的涨跌很小无关紧要，实际上今年因为织毛衣大战导致某段时期人民币对美元快速贬值达到10%左右，直接导致美联储加息周期内跌跌不休的美债基金直接涨了5%以上。
不过这个倒也没啥好规避的，只需要知道人民币如果持续贬值最好的对冲配置就是买美债基金，就够了。
以上风险类型并不是基金特有的，基本上大部分的投资品种都有类似的风险。
接下去讲一些基金特有的风险，笼统的讲就是基金公司相关的风险。
比如上面已经提及的基金清盘风险，基金的流动性风险等很多时候就是和特定的基金公司有关的，并非那种影响全行业的系统性风险，所以也经常被称为非系统风险，我们来展开聊下这方面的风险。
绝大多数基金公司，不论是公司或是主管机构的监管制度上，都是以保护投资者的利益为最高原则，但总有百密一疏的情况，进而影响投资人的权益。这种风险叫做信用风险(Credit risk)，也叫监管风险。
比如基金公司的道德风险问题。
因为基金公司的收益是收取基金的一个固定比例的管理费，主要靠做大基金的规模来实现，和投资者赚钱的最大诉求并不完全一致，因此才会出现每年末火爆的基金排名大战，以及在销售宣传上的引导等，目的都是为了提高基金公司(和基金经理的)知名度以实现基金规模的增长。
规避这类风险就需要投资者人在投资之前做足功课，审慎的观察基金公司的诚信与历史纪录，或者简单粗暴一些的直接选择指数型基金也OK。
还有一些和基金经理更相关的风险。
比如最最常见的基金经理老鼠仓。这个我不细说了，已经属于违法犯罪了，不过如果有这方面问题也间接说明基金公司这方面的监管做的可能不够到位。
比较值得一说的是一种叫做投资风格漂移的风险。
我们都知道在基金市场上，每一支主动型基金都有其特定的投资管理风格，一般常见的有价值型、成长型、平衡型等，基金会标明自身的投资风格(基金名称，招募说明书等)，但有些基金经理为了提升业绩会偏离选股的类型，原本应该专注蓝筹价值股，却转而配置中小盘成长股，我们称之为风格漂移。
这对投资者有什么影响呢?
第一，风格漂移的基金，往往换手率比较高，特别是在熊市或者震荡市中，大盘价值型基金钟情于中小股票，其换手率也将上升，直接导致交易成本上升;
第二，有很多投资者会采用相关性比较低的主动型基金做资产配置组合，如果产生了风格漂移，一方面会使投资组合的相关性提高，另一方面还会弱化再平衡的效果;或许从短期来看，风格漂移能为投资者带来一些超额收益，但长期来看却提高了风险;
要避免这风险，还是得配置指数型基金。因为指数型基金的持股基本透明，而且指数编制规则清晰固定，不会受基金经理主观因素的影响。
关于基金经理还有一种另类的风险叫做基金经理离职的风险(也包括基金公司高管离职)。
A股市场有不少主动型基金的基金经理确实很厉害，很多时候可以大幅跑赢指数，让诸多投资者很有点欲罢不能的味道;但国内基金经理的离职率和离职频率还真的蛮高的，动不动就能看到基金经理离职，其中不乏一些明星基金经理(就这点我记得我还专门写过一期叫做《重仓基金的基金经理离职了怎么办》)。
不得不说这些明星基金经理的离职对其所管理的基金而言很多时候几乎是毁灭性的打击，投资者能选择的最稳妥应对方式可能就是直接赎回这个基金了。
基金公司高管离职，特别是有分量的高管离职有时候甚至影响更大。
避免这类风险还是配置指数基金，原因同上，指数基金不受基金经理主观因素的影响，自然也不受基金经理离职的影响。
当然，对待基金经理以上的这些风险，配置指数基金只能算是一种中规中矩的被动式防守，积极一点的方式自然是更加全面彻底的研究剖析市场上的主动型基金经理，找到风格稳定的基金经理总比找到风格漂移的要容易，找到投资风格类似的基金经理也可以适当解决基金经理离职的问题。
以上描述的各种类型风险都是定性分析，在实际投资或者研究的过程中，我们更希望风险可以被量化。
下面我们来看看风险衡量的方式。
最最常见的风险衡量指标是标准差(Standard Deviation)。
传统金融理论把波动性(volatility )定义为风险，因为波动性表明了投资的不可靠性，而标准差正好能衡量历史数据与其均值的偏离程度。诺贝尔经济学奖获得者马科维茨当年用标准差作为风险衡量指标提出了奠定现代金融学和投资学理论基础的均值方差模型。不管其是否合理和正确，用标准差来衡量的的基金风险至少可以告诉我们基于这个基金的历史业绩其收益率与期望收益率的偏离程度到底有多大。
一般的定义就是标准差越大风险就越大。
第二种比较常见的风险衡量指标叫做夏普比率(Sharpe Ratio)。
这个比率实际上是用于衡量风险调整后的收益率，由诺贝尔经济学奖获得者威廉夏普(William Sharpe)提出。计算方法是从投资收益率中减去无风险收益率(比如国债收益率)，并将差值除以投资回报的标准差。 这个衡量指标非常有用，比如一个基金可能比其他基金有更高的回报，但如果这些高回报会带来更多额外的风险，那么这个基金就不值得买。
一般而言，夏普比率越高，风险调整后的业绩就越好。
第三种不太常见但是我个人很喜欢用的风险衡量指标叫做最大回撤。
简单来说就是在任意一个时间点买了之后一直持有会损失的最大值，也就是买在最高点到之后最低点的跌幅。我觉得这个指标用起来很直观，更接近真实的风险，就像橡树资本的马克斯所认为的，投资者不会因为害怕波动性大而不做投资，他们真正害怕的是亏本或者收益过低(所以他认为风险是永久性损失的概率)。
最大回撤虽然给不出这个永久性损失的概率，但是至少能给出一个亏本的最大值作为参考。
因为风险多种多样，而且大部分都具有主观性、隐蔽性和不可量化性，所以不得不说目前并没有特别完备全面的风险衡量指标。专业的投资者判断的主要依据是价值的稳定性和可靠性，以及价格与价值之间的关系。但是对于大多数普通投资者而言我建议直接用夏普比率和最大回撤，尽管他们都没有明确涉及到损失的可能性但是几乎是我们现有的最好的衡量风险的方法了。
最后简单参考几个关于风险的误区，主要转述自马克斯的投资备忘录，再访风险(Risk Revisted)部分。
第一个：风险越大收益越大
在他认为中，这是古老格言中最伟大的一句，同时也是最大错特错的一句。因为如果一系列低风险投资的构成部分的低风险特点能有助实现可靠收入，并可防止出现任何大损失拉低整体业绩的情况，那么这些低风险投资便可能产生高额回报。另一方面，靠更高风险的投资来获得更高的可靠收益是绝对不可能的。因为如果更高风险的投资确实能够可靠地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了。
他给出的风险收益关系图令人印象深刻：
这个图既表明风险和预期收益之间的正相关关系，又表明收益的不确定性以及随着风险的增加而加大的损失概率。
第二个：价格越低风险越低
低价并非必须要素。某项资产可能会有一个较低的绝对价格、一个相比过去较低的价格、或者一个较低的市盈率。但通常，如果投资要有吸引力，风险又要低的话，那么价格需要相对资产内在价值为低才成。如果投资者无法认识到廉价和价值之间的区别，就会很容易陷入困境。
我之前写过的基金的价格不是越低越好说的就是这个意思，并且这也是我为什么不直接看绝对估值(市盈率)而用估值概率分位这种相对指标来指导定投的原因。
第三个：在投资组合中加入高风险的资产会使其风险更高?
这个其实是上面讲到的威廉夏普对投资理论的最伟大贡献，即如果一个投资组合的构成全是低风险资产，加入高风险的资产反而会使其更加安全。这是因为，此举可以提升投资组合的多样化，减少构成部分之间的相关性，增加对单一负面事件的承受能力。
我觉得这个结论在做大类资产配置的时候非常好用。
基金风险讲到这个程度，我想应该够深刻了吧。
如何看待未来的债券市场
新兴市场美元债券是最可能跑赢大盘的债券子类别，因为我们认为当前估值及收益率看似具有吸引力，尽管新兴市场危机的持续蔓延仍是关键风险。我们将亚洲美元债券视作核心防御性持仓，尤其是与美国同类债券相比，其目前提供的收益率溢价具有吸引力的情况下。
全球债券市场步步紧逼
美联储强硬立场拉低债券价格
由于市场开始体现美联储加快加息步伐的影响，9月份美国国债和德国国债收益率显著上扬。因此，多数债券市场在此期间录得负回报。
尽管持续变动的美联储加息预期一直推动近期收益率，但我们认为长期通胀预期仍是更加重要的中期推动力。除非通胀预期从过去数月的区间震荡走势转入急剧飙升，则我们预计10年期美国国债收益率将限定在3.25%左右的水平。因此，我们预计债券进一步下行的空间有限，同时认为未来12个月债券有望录得正回报。在欧洲，10年期德国国债收益率可能略涨。
新兴市场美元政府债券 – 看好
在审视投资流程之后，我们认为新兴市场美元债券跑赢其他全球债券的可能性最大。尽管过去数月围绕新兴市场经济增长忧虑无疑增强，但我们认为风险已经大体得到反映。我们看好新兴市场美元债券的基本情景并未改变。与债券其他领域，尤其是美国高收益债相比，此债券子类别6.5%的收益率及估值看似具有吸引力。此类债券还可提供多样性，其持仓覆盖近60个国家，兼具投资级和高收益债券。
我们预计收益率溢价或信用息差仍将大体在当前水平附近区间震荡，源于我们认为新兴市场外汇波动性这一收益率溢价的关键推动力不大可能显著增强。综合考虑看涨美国国债收益率的观点，促使我们预计明年此类债券将录得5%左右的回报率。
不过，我们的看涨观点面临的关键风险仍旧是，与贸易紧张局势相关的忧虑情绪及市场重燃对新兴市场危机蔓延的担忧，导致新兴市场增强预期进一步恶化。
亚洲美元债券 – 核心持仓
在较为多元化的债券配置之中，我们将亚洲美元债券视作核心持仓，因为我们看好其高质量和防御性特点。这些优势，加之收益率超过5%，促使我们相信亚洲美元债券可以较好地平衡风险与回报。
在亚洲债券市场，我们看好投资级债券多于高收益债券。收益率溢价近期攀升意味着，除信用质量略佳之外，亚洲投资级债券较之美国投资级公司债券提供的涨幅也具有吸引力。
中国债券发行人大举涉足亚洲美元债券领域，令部分投资者持续忧虑，尤其是考虑到贸易紧张局势挥之不去的情况。过去数月，我们强调了看涨中国的观点。市场表现数据对我们的观点予以支撑，因为中国发行人的债券表现与大盘大体一致，而印度和印度尼西亚债券是跑输大盘的主要市场。尽管中国前景恶化仍是关键风险，但我们的基础情景是中国债券的表现保持稳定。
发达市场投资级公司债券 – 核心持仓
发达市场投资级公司债券的表现与全球债券大体一致。尽管此类债券的利率敏感性较高且收益率溢价较低，但我们我们看好其高质量，尤其是在周期末段的环境下。
尽管需要密切关注美国BBB 级债券(投资级债券领域的最低评级)比例上升的情况，但去年该领域相对稳定的整体杠杆率和利率覆盖率在一定程度上缓解了我们的忧虑。
发达市场高收益公司债券 – 核心持仓
发达市场高收益债券于今年跑赢全球债券，同时也是唯一录得正回报的债券领域。不过，我们认为，其强劲表现意味着估值已经变得越发偏高，从而降低其未来跑赢大盘的空间。
美国高收益债券的收益率溢价接近十年来的低点，因为其获益于低利率敏感性，美国今年早些时候的减税举措，油价上涨及违约率较低。美国宽松的借贷条件表明未来6-12个月违约率可能维持在较低水平。不过，我们预计未来12个月收益率将最终小幅上升，可能对未来债券表现构成拖累。我们倾向于通过新兴市场美元债券获得6%以上的收益率，因为此类债券估值合理且信用质量更佳。
新兴市场本币债券 – 核心持仓
尽管过去数月价格已经显著走低，但我们对新兴市场本币债券的看好程度继续下滑。与上月相比，我们对未来12个月新兴市场货币这一本币债券回报的主要推动力的看好程度略微下降。
此外，过去数月货币走势疲弱可能导致新兴市场国家的进口价格上涨，进而可能导致通胀上升。这可能促使新兴市场央行加息，导致债券价格下降。目前，市场预期明年多数主要新兴市场国家将加息。不过，债券确实可以提供6.5%以上的具有吸引力的收益率，从而应可部分抵消上述负面因素引发价格下滑的不利影响。
发达市场投资级政府债券 – 核心持仓
尽管发达市场投资级政府债券是排名最低的领域，我们仍维持其核心持仓地位。尽管回报可能较低，但在市场波动及周期末段的环境之下，我们将其视为一项对冲。
尽管美联储和欧洲央行可能继续收紧其货币政策，但我们认为10年期收益率可能仅逐步攀升，在美国尤为如此。因此，尽管近期数据强劲且收益率飙升，但由于长期通胀预期仍保持在窄幅区间内，我们预计10年期美国国债收益率将维持在3.25%左右的水平。
鉴于短期收益率较之更长期收益率对加息的反应更为强烈，我们预计2年期与10年期收益率之差将进一步下降，而长期收益率由通胀预期推动。整体而言，对于美元计价债券，我们认为5年左右的期限状况提供最佳的风险回报。考虑到我们有关美元和欧元区间震荡的观点，我们倾向于对冲发达市场投资级政府和公司债券的货币持仓，以降低配置的波动性。
对投资者的启示
新兴市场美元政府债券将跑赢全球债券
预计10年期美国国债仍维持在3.25%以下
看好期限适中(5年左右)的美元计价债券
我国成为全球最大绿色债券市场
一年近8880亿元的全国创业投资管理资本，究竟投向何方?30日下午的浦江创新论坛“科技金融论坛”上，5万余字的最新版《中国科技金融生态年度观察》报告披露：我国创业投资市场规模进一步扩大，资本总量增长高于GDP增速。按传统行业划分，2017年中国创投项目主要集中在软件和信息服务业(18.27%)、新能源和环保(11.61%)、生物医药(11.38%)等领域。按具体板块划分，主要分布在物联网与大数据(9.5%)、绿色经济(9.5%)、金融科技(3.6%)、人工智能(3.5%)等领域。
绿水青山就是金山银山。在这一“中国创投版图”上，“绿色经济”与物联网及大数据并列第一，成为接近10%比重的支柱，引领科技发展前沿。
绿色金融政策框架初步建立
绿色经济，关联绿色金融。根据2016年人民银行等七部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》，“绿色金融”被这样定义：为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等提供金融服务。
中国科学技术发展战略研究院、中国科技金融促进会和上海市科学学研究所历时一年，联合研究发布《中国科技金融生态年度观察》。以王元为组长的课题组表示，绿色金融已成为世界潮流，包括中国、阿根廷、肯尼亚、孟加拉国、巴西、哥伦比亚等30多个国家和地区出台了绿色金融相关政策。中国在全世界推广绿色金融的举措和活动，大大推动了全球范围可持续发展的进程。
中国科学技术发展战略研究院科技投资研究所副所长张明喜表示，绿色金融逐渐上升为国家战略，相关政策红利不断推出。按十九大报告，我国正“构建市场导向的绿色技术创新体系，发展绿色金融，壮大节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业。”近几年，国家和政府相关部门对绿色金融体系进行顶层设计，完善绿色信贷、绿色债券等绿色金融工具，绿色金融政策框架体系初步建立。在市场上，绿色金融工具发行人和行业信息披露制度得以规范，统一绿色标准、认证、标识体系也有效建立起来。
绿色金融产品发展迅速
当前，绿色金融产品，如绿色信贷和绿色债券等在中国发展迅速。这份年度观察披露，中国已成为全球最大的绿色债券市场，2017年全年，中国在境内和境外累计发行绿色债券规模达2486.8亿元，同比增长7.6%，约占同期全球绿色债券发行规模的22%。另一方面，截至2016年底，21家主要银行业金融机构的绿色信贷余额7.51万亿元，较年初增长7.13%，占各项贷款的8.83%。
记者了解到，各类绿色金融产品在众多领域均实现零的突破。例如，今春，上海临港经济发展(集团)有限公司绿色公司债在上海证券交易所成功发行，募集资金10亿元，拟全部用于临港科技创新城A0202地块项目。由此，交易所首单以绿色建筑为标的的绿色债券成功问世。
此外，今年太原市、桂林市和深圳市获批建设国家可持续发展议程的创新示范区。政策明确，太原市以资源型城市转型升级为主题、桂林市以景观资源可持续利用为主题、深圳市以创新引领超大型城市可持续发展为主题。绿色金融对创新示范区支撑作用显著，包括为其大力发展节能减排等绿色技术提供重要的资金来源，并从源头上有效抑制区内污染性项目的投资回报率与融资可获得性。
深圳市在现有资本市场基础之上，突出发展绿色产业基金等产品，开发绿色股票指数、绿色债券指数和绿色基金指数等。报告透露，目前深圳排放权交易所正在牵头开展绿色基金标准制定工作，此举对提升绿色产业直接融资比例将产生重要意义。
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