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股指期货贴水什么意思
初入期货市场的朋友们对于股指期货贴水这个词可能还有点陌生。这个词的意思又是什么呢?下面是学习啦小编整理的一些关于股指期货贴水的相关资料。供你参考。
股指期货贴水的意思
低水，又称贴水，是指期货价格低于现货价格。以恒指期货为例，假如恒指高于期指，这种情况就可称为期指低水或贴水。
高水/低水(Premium/Discount)
股指期货价格有高水和低水之分，高水也被称为升水，低水也可以被称为贴水。所谓股指期货贴水，是指期货价格低于现货价格，以恒指期货为例，假如恒指高于期指，这种情况就可称为期指低水或贴水。官方的解释为远期汇率低于即期汇率的现象。一般情况下，利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。
高水，又称升水，通常是指期货价格高于现货价格。如果股指期货出现高水，一般会认为是后市向好的指标，因为期货市场的投资者愿意以较现货市场为高的价格去购买期指，表示投资者对后市有信心。股指期货是一种特别的期货产品，它是现在决定价格，而在将来合约到期之日(即每月月底结算日)才作结算。在结算日当天，期货价格应该等于现货价格，即股指期货应等于恒指，因此股指期货的现价根本是对未来到期日恒指收市价的一个估算值。所以，若遇上股指期货低水的情况，即代表投资者估计未来恒指会下跌，后市向淡。
通过计算方式来看升水和贴水的方法
在美国目前的情况下，不存在学术界经常讲的期货市场和现货市场，实际的情况是：期货交易所形成的价格是现货流通的基准价，现货流通只是一个物流系统，因产地、质量有别，在交易现货时双方需要谈一个对期货价的升贴水，即：交易价 = 期货价+升贴水。什么意思呢?期货市场和现货市场只是一个学术研究时区分的概念，在实际运作中，二者是一个整体的市场，期货定价、现货物流，二者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。此外，期货价格中也有近远月合约之分，如果远月期货合约价格高于近月合约，则远月对于近月升水;反之，则远月对近月贴水。从另外一个角度，即以近月对远月而言，也是同样道理。 根据期货与现货的常规价格规律，在一般情况下，市场分为正向市场和反向市场，也可以理解为牛市和熊市，如果市场处于正向市场(牛市)，则期指通常会处于升水格局，但如果市场处于反向市场(熊市)，则期指容易形成贴水格局;也可以理解为期指反应的预期效应，上涨行情中通常涨势大于现货市场，而下跌行情中跌速会快于现货市场。
股指期货的升水和贴水状态可分为以下几种情况
1、上涨时的期指升水。上涨的时候由于期指做多意愿积极，多头完全占据了市场的主动性，极可能会带动现货市场走强。由于现货市场只能单边做多，因此股指期货与现货市场会形成强有力的互相支撑，当两个市场同时被多头力量所左右时，那么价格很容易就会走出一波大幅的上涨行情，这是牛市行情的基础。
2、上涨时的期指贴水。上涨的时候期指相对现货贴水，说明期指的涨速不如现货市场大，或者说期货市场的上涨受到了空头的力量阻击。虽然期指也在涨，但主要是被现货市场拉着上涨，既然期指的空头有能力阻挡一部分的上涨动能，那么一旦现货的涨幅趋弱或者是回调出现时，期指空头必然会乘机发力打压期指，使得期指的回调幅度要大于现货。在期指大幅回调的带动下，很可能会使得现货一部分多头开始获利平仓，这又会导致现货市场出现比预期要大的回调，促使恐慌情绪的产生，反过来又增强期指空头继续加码做空的激情。
3、下跌时的期指升水。价格处于下跌趋势中，现货市场被恐慌性抛盘打压，大幅下跌，而期指的多空分歧加大，或者说期指多头并未认同现货市场的下跌是理性行为，从而加强了对下跌的抵抗，延缓了期指的下跌速度。升水越多，说明期货市场与现货市场的分歧就越大，同时说明期指市场中的多头力量也越强。如果现货的恐慌性抛售暂告一个段落，那么很容易期指市场会先恢复上涨，至少会先于现货市场进入企稳状态。
4、下跌时的期指贴水。期指必须跌得比现货更快，才会出现贴水。只有一种情况使得期指比现货更有下跌动能，那就是期现两个市场对下跌形成了共识，同时期货市场的多头已经放弃了抵抗，接单甚少。期货的大幅下跌同时会拖累现货市场的止稳企图，加速下跌。但有一种情况例外，当下跌过程中出现较长时间的期指贴水，然而同时价格的跌速渐渐趋缓的时候，这说明现货市场的止跌意愿已经影响到了期指市场，并瓦解了部分做空者的阵营。这种情况经常会构成市场探底回升的信号。
股指期货贴水什么意思相关文章：
1.股指期货基础知识
2.期货市场升贴水是怎样分类的
3.升贴水和成交量的变化
4.此轮股指期货的做空原理
5.做股指期货的误区
股指期货基础知识入门详解
股票指数期货是一种新型的金融期货，股指期货以多种股票的价格指数作为标的物，是一种广受关注且成功的金融衍生工具。以下是由学习啦小编整理股指期货基础知识入门详解的内容，希望大家喜欢!
股指期货基础知识
一、什么是期货。
首先解释一下什么是期货：使用专用的术语来说就是与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货(商品)，期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品)，也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。一般在中国上市的商品期货是以月合约为交收，目前较特殊的是金融国债期货以季度为交收周期，股指期货交割日一般设在每月第三周周五。
二、股指期货品种。
离股票市场最贴近的是股指期货(SPIF,share price index futures)，股指期货简单一句话就是买卖指数。但由于指数不能直接交易，只能通过ETF或股指期货进行双边交易，目前市场上市品种共有三个交易标的。
三、保证金制度和结算规则。
以IF为例子，IF1508周五报收的是4090.4点，1个点是300元，那一手合约就需要约122.7万。是不是太贵了?没关系只需支付8%的保证金就可以交易，也就是9.8万。在股灾前保证金还能下调至5%，但股灾发生了单边下挫且断崖式的下跌，目前最低保证金基本已调整至15%，换句话就是一手合约目前需要18万左右。股指期货要是看涨就开多单头寸，就是买一份指数;看跌就开空单头寸，就是卖一份指数。方向对的一个点就赚300元;要是押错了，跌327点后9.8万则就全输光，这也就是爆仓。说回IF1508周四至周五391点，那么以8%的保证金来计算，周四要是开了空单，周五盯市已经爆仓。同样地要是开了多单保证金则翻倍。股指期货是零和游戏，开仓平仓必须有撮合才能成交，这跟股票有不同之处。IH和IC的计算方式跟IF一样。
这里引申了一个盯市的词，股指期货的结算制度是“每日无负债结算制度”，又称“逐日盯市制度”。即每个交易日结束后，对所有客户的持仓根据结算价进行结算，有盈利的划入，有亏损的划出。盯市制度对赌客们很有必要，因为在极端市场下会出现单日振幅超出保证金的情况，但这种走势可能只会出现一瞬间。举个例子在6月4日当天IF1506出现几秒的跌停，倘若不按盯市制度，就会出现立即爆仓的情况，但采用后则只会是账面亏损，实际收市后按当天结算价计算。另外还有一个追加保证金的时间，也就是说盯市出现风险度低于100%但大于85%时及时补充保证金则可继续交易。
上面又出现一个风险度的词，解释一下：风险度=持仓保证金/客户权益。若客户没有持仓，则风险度为0;若客户满仓，则风险度为100%;若风险度大于100%，则客户已经爆仓了，要被期货公司强行平仓。正常情况下客户的风险度在0-100%之间，风险度越大，说明客户面临的风险也就越大(当然期货公司面临的风险也就越大，因为盯市制度可能会出现负保证金的情况)。
四、股指期货交易策略。
一般期货市场上有套期保值(下面简称套保)、套利和投机交易(市场俗称的裸买多和裸卖空)，套保涉及到基差风险(包括正基差和负基差)、交割风险和标的物风险等。先只说投机交易，即不持有对冲标的物，直接开多单头寸或空单头寸。要是这次股灾你的关联账号只开了空单，没有相关的多头头寸现货对冲的就会定性为恶意做空。我有一个账号因为这个原因暂停而执行了一个月单边开仓的功能，简单说就是只能单边开多单头寸。
五、如何利用股指期货套利?
一些精明的人会发现399300目前是4151.5点(下称现货)，IF1508才4090.4点，要是跟所说的两者是相辅相成的，那么现在开多单在下月结算交割不就是获利了?这里有三个术语又要解释，交割日结算：目前三个品种的交割日在每个月第三周周五，结算价则是以交割日最后两小时标的指数所有报价的算术平均价。当月交割合约按涨跌20%，其它合约则按涨跌10%执行。升水是指期货比现货点位高，贴水是指现货比期货点位高，按目前IF1508来说就是出现贴水，贴水幅度是61.1点。一般升水与贴水反映了主力机构和市场对后市的情绪预判，升水表示看涨后市，贴水则看跌后市。那么这里还产生了套利的空间。
股指期货与现货指数套利原理是指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。主要有两个操作方式：
1、升水：当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益;
2、贴水：当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。
这里解释一下300ETF，以沪深300指数为标的的在二级市场进行交易和申购/赎回的交易型开放式指数基金。且可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。目前300ETF有两个，一个是510300，另一个是159919，由于流动性的原因，一般采用510300为标的套利。
回到市场解释这个怎样去操作，因为期现差(期货与现货的指数差别)的出现升水与贴水，但两者是殊途同归的会回到重合点，那么利用期货与300ETF的工具可以锁定该利差。如周三期货IF1508与沪深300点位分别是3699.2和3966.76，两者产生了267.56点，由于是期货比现货低，所以称是贴水。按策略则买入期货，卖出300ETF，举例：在期货开多单头寸16.6万，融券卖出110万300ETF(因为期货保证金是15%，具有杠杆，16.6实际额度为110万)。截止到周五盘后计算，期货多单头寸获利11.7万，融券卖出300ETF亏损7.1万，那么两者平仓后实际获利4.6万。
套保的操作比套利这个还要复杂，留待下一次再说。上面写的其实只是股指期货的很少、很少部分东西，不确保每人看后都能了解个中的意思。期货说白了就是一念天堂，一念地狱。零和游戏之间的博奕不同股票市消失的只是市值，而是你在赚钱的基础在会做造另一个亏钱的人。杠杆式的放大会使你不得不尊重趋势交易，因为任何一个左侧交易的失败将会令你万劫不复以致不能翻身的地步。很多人都说给钱想让我手把手指导如何操作期货，但以目前这么高振幅且不稳定的市场，至少这个月内还不是时候。
股指期货基本概念
股指期货，就是以股市指数为标的物的期货。双方交易的是一定期限后的股市指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标准·普尔指数规定每点代表250美元，香港恒生指数每点为50港元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。
股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。它与股票期货交易一样都属于期货交易，只是股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而且在任何时候都可以买进卖出。
股指期货关联行业
基金、债权、股票
股指期货相关特性
总体而言，股指期货包括两方面的特性：一是股票特性，二是期货特性。
从股票特征上看，由于影响股指现货与商品现货的因素不一样，两种期货的研究方法有很大的差异。为了分析商品期货的走势，投资者需要对影响商品现货走势的供求状况进行深入的调查。选择好的投资平台是非常重要的。而对股指期货来说，投资者需要更多地关注宏观经济、行业动态以及对股指现货走势有较大影响的权重股的走势。
从期货特性上讲，股指期货同商品期货的主要区别，在于到期日结算方法的不同。商品期货合约持有到期时必须进行实物交割，一方给付货款，另一方交付货物。由于股指"现货"---股票指数的特殊性，世界各国推出的股指期货均是采用现金交割的方式。一般的做法是以最后交易日收盘前一段时间指数现货价格的加权作为未平仓指数期货合约的结算价格。
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期货市场升贴水是怎样分类的
期货市场看，期货市场升贴水的分类：第一，现货得报价格与期货价格间得升贴水;第二，替代交割物与标准交割物间得升贴水;第三，跨年度交割得升贴水;第四，不同交割地间得升贴水。下面学习啦小编来告诉大家期货市场升贴水的详细分类。
期货升水与贴水的含义
期货贴水与期货升水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水;期货价格低于现货价格称为期货贴水。
跨年度交割得升贴水
指交易所规定上一年度收获得某种商品用于下一年度交割时得升贴水，相对于农産品交割时升贴水相对全部。交易所对不同商品规定得交割升贴水差异较大。对于跨年度交割得农産品，倘若单从仓储费用来看，理应是对现货升水，可是由于跨年度交割时农産品质量将有所下降，在实际交割时常常采取对现货贴水得途径。总得来说，隻要跨年度交割得农産品质量标准符合期约规定标准，就应允许进行实物交割。倘若跨年度交割得农産品升贴水标准设计不合理，有可能导致不合理得期价呈现。
交割地之间得升贴水
指同一商品在不同交割地点得价格关系。期交所通常指定一个基准交割地，倘若在另外地方交割，就要以基准交割地为标准实施升贴水。通常交割地之间得升贴水标准设计主要根据两个交割地之间得运输费用以及当地生産水平来确定。交易所当前在这个环节上做得比较好，升贴水标准制定得比较合理。最近热议得伦敦金属交易所铝得交割时升水也可以归为此类。可是伦敦金属交易所铝背后得升水问题越发复杂。其中，出库时间过长，导致现货短缺，是造成升水得重要原因。
现货与期货价格间得升贴水
即基差升贴水，反映得是大宗商品现货与期货得价格差。这里得升贴水包含两个市场间得运输成本以及持有成本。运输成本是指现货与期货交易场所间空间因转换素。持有成本反映了期货与现货得时间价值因素，即不同交割月份间得持有成本。持有成本主要包含储存费用、利息、保险(理财网)费。理论上，持仓成本反映在不同交割月份得期价上，通常远期月份期货价格高于最近月份期货价格，而近月期价又高于现货得报价格。随着交割月份得日益临近，持仓成本不断减少，升贴水逐渐减少，现货得报价格与期价最后趋于统一。
替代交割物与标准交割物间得升贴水
经交易所批准得替代交割物进行交割时相对于标准交割物间得价格差，升贴水标准由交易所确定，通常得根据是替代交割物与标准交割物之间得质量差异。换句话说，交易所通常遵循替代交割物与标准交割物在现货市场上得价格关系，于此同一时间，要确保标准交割物、替代交割物以及升贴水标准得科学性、严肃性和持续性。
当前，期交所在交割等级升贴水上较以往已经呈现较大改观。替代交割物相对于标准交割物得升贴水标准设计相对合理、比例适量、替代交割物较明确。不过近棉花期货花仓单行情，以及玻璃交割得升贴水还是不尽如人意，过多得政策干预导致升贴水无法反映出商品真实得经济价格。
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升贴水和成交量的变化
升贴水和成交量的变化
最能证明市场状况的是期指的升贴水。为什么投资者对贴水充满担忧?主要归因于一些人认为，期指大幅贴水，反映的是市场投机客对未来的悲观态度，隐含的是未来市场将下跌的预期。特别在股灾后。
注意期指的升贴水和成交量变化
最能证明市场状况的是期指的升贴水。在2015年6月12日之前的5年多时间里，沪深300的当月合约日均升水4.7个点。但股灾之后的一年多时间里，沪深300当月合约日均贴水55个点。统计数据显示，2015年6月12日股灾前的1252个交易日，沪深300期指按久期计算的日贴水幅度是0.39个点，或者说离交割日每间隔一天，期指会升水万分之1.42.目前，8月期指距离交割日还有18个交易日。按照上述规律，正常的市场，它应该升水8-10个点。但实际上，期指却是贴水22个点。
所谓升贴水，也即基差，是指期货价格与现货价格之间的差，当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正;反之，股指期货处于贴水，基差为负。这里实际已经把期货看成领先指标了。实际上，将贴水现象演绎到极致的莫过于中证500期指。2015年6月29日至7月1日，中证500期指主力合约IC1508贴水幅度不断刷新历史新高，分别达到716.24点、560.02点和902.51点，此后的2015年7月8日和22日，其贴水幅度继续稳居高位，分别为645.77点和547.24点，这5个交易日的贴水值恰好占据其上市以来的前五名。同样是2015年7月22日收盘，沪深300期指主力合约IF1508贴水211.96点，贴水幅度超过5%，仅次于2015年7月7日贴水231.2点，创历史第二高位;与此同时，上证50期指主力合约IH1508贴水107.19点，贴水幅度同样创历史第二高位，此前的7月8日该合约贴水高达108.78点。这是历史上罕见的现象。
目前为什么就没有套利资金入场抹平这一异常现象呢?个人认为，可能是当前市场制度导致套利资金以及投机资金的缺失，致使不合理价差的出现。
期货市场参与者有三大力量，投机力量，套保力量，套利力量。投资力量是风险承担者，套保力量是风险转移者，套利力量是平衡期货和现货，使其保持一致性的力量。三方力量缺一不可。投资力量已经在5178点逃跑了，套利的力量始终存在。投机力量，股灾后，很多对冲工具都被废掉了，反向套利机制的缺失，尤其当前融券量较为有限，也是贴水难以收敛的重要原因。股指期货的参与者中个人投资者占据绝大部分，券商少量参与套期保值，基金、QFII等重要的机构投资者几乎没有参与进来。这就使得在趋势行情比较明确的情况下，趋势投资和投机的力量明显压倒套利和套期保值的力量，占据绝对优势。而相对理性的机构投资者的缺失使得投机更加盛行，套利基差持续放大不收敛。套利资金缺乏有效的现货产品。ETF是期现套利用得最多的现货产品，比如上证50ETF、上证180ETF及深证100ETF等，但它们与沪深300之间依然存在较大的偏差，拟合度不高。尽管投资者可以采取ETF组合来跟踪沪深300指数，但需要较多的专业能力，且交易成本较高，导致效果不佳。
实际上，在客观看待这个问题的时候要注意沪深300所处的位置。A股市场长期以来，期指升贴水是由散户决定，买进或卖出完全跟着大盘走，这样情绪化的基差，肯定是反指标。期指的升贴水在趋势性行情和极端行情中会明显放大，更多反映的是一种市场情绪。其次，从机制上，贴水也是利好，因为贴水相当于给多方让分。
牛市中贴水基本很难成为上行的绊脚石，只能说，出现贴水，短线可能市场存在一定压力，而能否由此让市场转变方向，则最终还是取决于现货市场是否动能消失。熊市贴水是正常的。
目前的从题材股中证500来看，目前距离2008年11月底的底部还有4倍的涨幅，创业板和中小板高估的情况下，期指的升贴水只是一个情绪指标，它的意义就在于给我们中小投资者多一面看待市场的视角。
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此轮股指期货的做空原理
你知道此轮股指期货的做空原理么。你知道此轮股指期货的做空原理中有多少不为人知的秘密么。下面由学习啦小编为你分享此轮股指期货的做空原理的相关内容，希望对大家有所帮助。
此轮股指期货的做空原理
在充分认识到危险的情况下，我奋力疾呼提示大家风险，顶着压力希望大家保持理性。非常欣慰的是，在与读者的互动中，发现还是有非常多的朋友逃出生天，这让我觉得我的努力没有白费，也促成我今天还有意愿和力量写下此文。
提出表扬的，股灾前我最后一个挽救的@Lydia李老师，在大灾变前一天晚上翻然醒悟，仅仅只用了数分钟，悟性颇佳。最聪明的读者，@刘弃疗 我的好友刘先生，从我的多篇专栏文章中总结出应该购入ASHR OTM PUT(沪深300ETF 虚值看跌期权)，应该获得了十倍以上的收益。
股灾还在持续，目前市面上谣言满天飞，对于各种救市政策的理解也大多错得离谱，大多数新股民们，都不是金融专业人士，不理解才是正常的，如果各个都是精通了才叫怪。我这里给大家梳理一下一些常识，希望对大家看待金融市场有帮助。至于未来如何，各位依然需要发展自己独立的分析，既然选择进入了市场，就是选择了做独立作战的战士，别指望哭爹喊娘有什么用。
首先市面上最流行的是，是怪罪股指期货上有黑手，恶意做空股市。这些观点已经不是小道消息了，监管方不允许股指期货的空头新开头寸，并且频频表示要惩罚恶意做空的现象，似乎是在默认这种观点为官方意见。
那到底什么是股指期货呢?
首先我们要理解期货，期货就是未来的货物，比如小麦期货，指的是未来的小麦的合约，可以粗浅得理解为订货合约。比如我和某农场约定好，3个月后收割的小麦，我以某价格买下来，并且预先支付十分之一的钱，等小麦真到我粮仓了，我把订金剩余的钱给支付完整。
在这里，种植小麦的农场主就是期货合约的卖出方(空头)，我就是期货合约的买入方(多头)，这笔交易的订金就是保证金，最后小麦到我粮仓，就是交割。
如果我们是私下交易的话，会有许多麻烦，比如小麦质量的界定，保证金之后如何保证剩余资金的安全支付，万一该农场遇灾了，无法交付等等问题。这时候，为了避免此类问题，我们进入交易所，交易标准化合约，由交易所来处理这些问题，也作为可信的第三方。这是期货的运作方式。
因为期货合约是可以不用等待交割，直接转移给别人的，农场主也不挑剔最后交割给谁，给钱就行，那么就给投机者产生了方便，我们只需要十分之一的钱就可以对小麦的价格进行投机猜测，我们不仅仅可以作为买主，我们可以在没有种植任何小麦的情况下，直接作为合约的卖出方(空头)，如果价格果然下跌，我们再买入同样的期货合约进行平仓，这样我们在没有种植任何小麦的情况下，仅凭借小麦价格的下跌而获益。如果小麦的价格不如我们预期，反而上升的话，我们也不用担心交出小麦实物的问题，同样买入合约平仓，受损的也是现金。
股指期货合约的道理是一样的，唯一不同的是这里的标的资产不是小麦，而是一大堆股票。IF 期货合约的标的物是300只股票，他们的组成是由沪深300指数决定的，IH 和 IC 股指期货合约的标的物是上证50指数里的50个股票和500指数的股票。股指期货的含义即，未来的一堆股票。
我们知道中国股市的做空渠道一直是很有限的，除了融券之外，长期以来也只有IF沪深300股指期货一个途径。最近上市的IH和IC合约不过是扩展版。最新推出的上证50 ETF 的期权参与者门槛非常高，暂时不讨论。
本次股灾千夫所指的是股指期货的空头，也就是做空IF,IH,IC 的股指期货的参与者们，那股指期货合约，未来的股票是如何能影响现在的股价的呢?
这就要讲到期现套保了，你们想象一下我现在是石油土豪(仅仅是假设，我不是)，我手上有一大堆石油，装载在油轮里。我的生产成本假设是50美元/桶，而有一家期货公司2个月后到期的石油期货合约报价55美元/桶，我应该怎么做?我应该按照我的产量，购买相应的期货合约的空头头寸，然后把油运过去，稳稳得赚5美元的差价。
同样的，我们如果有办法以X的价格生产或者购买到现货，而期货合约在彼时是Y元，那么如果Y>X，我们称为升水状态，期货的价格高于现货。正确的策略是，买入或者生产尽可能多的现货，然后在期货市场上做空头，稳稳得赚取价差(Y-X)
而如果，期货的合约的价格Y比现货的价格X要少的话，也就是Y<X的情况，我们成为贴水状态。贴水状态下，我们应该做空现货，做多期货，同样可以做赚取价差(X-Y)
前提是，你需要有做空现货的渠道。
这就是期货现货套利交易，我们这里不在乎标的资产未来是涨是跌，我们只关心期货和现货价格的差，一但有比较大的差，我们就可以通过套利交易在交割日获得没有价格风险的利润，也正是因为有套利交易的存在，才使得期货价格的走势和标的物的供需发生关系。
具体到股指期货的话，我们如果发现IF合约的价格要比现在的沪深300指数高许多，那么我们可以通过做空IF合约，买入300只成份股的方式进行套利。同时购买300只成份股是有专门的软件的，还有一种方式是购买沪深300的ETF来做多现货。
这样无论未来股市是涨是跌，我们都能稳稳得赚取差值，以获得收益。
如果我们发现IF合约的价格要比现在的沪深300低，那我们可以通过做多IF合约，做空300只成份股的方式来获得无价格风险的收益。一样的，做空沪深300ETF来作为做空现货的方式也是可以的。
做多做空股指期货是方便的，买入股票也是容易的，在中国要做空个股是比较麻烦的，有过融券交易的朋友都知道，中国这里要做融券交易，经常会面临融不到券的问题，而且利息成本非常高。
作为套利交易的参与者，最希望看到的非常高的升水状态，做空股指期货合约，然后买入成分股。其实不需要等到交割日，只需要升升的状态恢复到正常水平，或者更加妙，变成贴水水平，就可以不用费心猜测股价，而大获其利了。
不需要猜价格而获利的事情，很多人愿意干，其中不乏一些资金雄厚的机构，这样如果纯股指期货投机者非常看好未来的股价，而愿意以高价买入股指期货合约的话，套利机构就会做空股指，并且买入大量的股票，从而推升股市。
相反的，如果大量机构做空股指期货，那么套利机构就会做多股指期货合约并且融空大量股票，从而使得股票的价格跳水。
后者就是指责期货合约的“裸卖空者”恶意做空中国股市的逻辑路径和可能手法，那事实到底是不是这样呢?不要停留在道听途说上，我们来实证。
如果真是有人在股指期货合约上裸做空大量的期货合约，诱发套利者大量做空成份股，从而导致中国股市指数灾难性下滑的话，必然产生两个现象：
(1)必定是贴水得非常凶残，诱惑得套利者大量融空股票。
(2)融券业务量大幅提升。
综上，IF的贴水是在恐慌后出现的，IH蓝筹甚至都没怎么贴水过，而IC非常惨烈，而ETF融空都没有出现大幅上升。
找个靶子，全民公敌，甚至官媒宣传海外恶意裸做空中国股市，经不起推敲。
另外一个明显的现象是IH蓝筹在股灾时依然保持升水状态，并没发生什么末日景象，而IC高股指小盘股出现了10%以上贴水的壮观场景。
我们知道导致股票下跌的直接原因是股票卖出，融券没有大幅增加的情况下，大量卖出的只有原来持有股票的人。
所以，去怪罪一个靶子，甚至指名道姓说谁谁谁恶意做空中国，是不敢直面现实的表现。神经病一样的高估值，原有持有者得不到真实兑现，，旁氏资金断裂才是合理解释。
关于这种没有业绩支撑，凭借市梦率起来的股票，能获得持续猛烈的增长，搞出神创版的所谓奇迹，无非就是旁氏骗局而已。
因为价格的上涨完全依赖于新进入的资金的支持，后来人的投入是先入者成功的原因，而非其他(上市公司业绩并未大幅增长)，这样的旁氏骗局注定是要崩溃的。
所谓的市梦率的梦醒时分，自然就是杠杆资金入场增速衰竭的时刻来，这一切如此的自然，没有半分神秘力量在里面，因为全世界的钱总是有上限的，杠杆是借钱，借钱的增速是不可能满足旁氏维持所需要的指数增长的。
旁氏骗局的崩溃速度必然是高于上升的速度的，参考之前上涨的神速，没事就每天2%的神经病涨幅，现在旁氏骗局揭穿的清算阶段，这下跌速度又有什么好稀奇的呢?
况且，这还是有中国特色的跌停板制度下的，如果不是千股跌停，这速度又如何能满足旁氏骗局破灭所应该有的胃口啊，远远不够啊，亲!
也正是因为这资金链条破裂的速度因为跌停板完全没有达到满足胃口的程度，第二天再一看盘，国家队海量的资金和政府出面的巨量利好才会泥牛入海。
几百亿的资金投入撑不住一小时，上千亿的资金规模不够看一上午，只能在尾盘临近收盘的时候，拉一拉自己能够控盘的石油股，把指数弄得别太难看!
沦丧到面子工程的救市，指望效果无疑是可笑的。
更加关键的这次的旁氏骗局不仅仅是大妈们的买菜钱，他有种类似于铁汇套利发展到最后，发野鸡金融理财产品的作死样子——再放大杠杆。
放大杠杆的旁氏骗局总是那么酷炫，中国特色的跌停板制度+杠杆强平制度的强强组合已经在之前推送的拙作：图穷匕见 一文里介绍过了，美丽的画面已经呈现开来，看官老爷们已经窥得其倾世容颜。真的倾城倾国啊!
救市的消息和政策的密度强度，都史无前例，然而衡量策略有效性的唯一标准，是指数的涨跌。因为这场荒.唐的庞氏骗局所要补偿的量，是过去火速上升的速度的指数递增+杠杆爆仓的互相践踏+恐慌情绪的蔓延的神奇组合，央行双降+央行定向操作释放巨量资金+社保基金入市计划+查两融暂停等特大利好一天都站不住，感受一下双方的实力，有概念就好。
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做股指期货的误区
股指期货上市以来，市场运行平稳，功能逐步发挥，套期保值效果良好，起到了稳定器的作用。与此同时，市场对于这一新生事物认识和理解还不充分，对于股指期货套期保值等制度安排了解还不够全面，甚至对于期货持仓及其结构等基本常识和概念还存在一定的认识误区。
走出股指期货的四大误区
误区之一：机构套保只能做空?
有观点认为按照中金所的规定，机构做股指期货只能套期保值，机构“纯做多”限制为600手，机构就不能按照自己“价值发现”的意愿做多期指。这种观点误解了套期保值的概念。根据《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》第二条的规定，套期保值包括了买入套期保值和卖出套期保值两种类型。其中，申请买入套期保值的投资者可以在股指期货市场上获得多头持仓限额，做多期指。此外，投资者可以根据有关规则和自身需要申请套期保值，多头套期保值的额度可以超过600手。
误区之二：中金所限制多头套保?
目前，中金所在统筹考虑市场总体承受能力基础上，根据投资者实际风险管理需求与交易策略需要，进行套保套利额度审批及后续监管，努力满足市场真实风险需要，服务各类投资者，促进市场功能发挥。投资者可根据实际需求自行决定申请多头或空头套期保值。交易所不能也不会干预投资者的额度申请意愿和方向。机构自己向交易所申请多少额度，申请空头额度多，还是申请多头额度多，那是机构自己决定的。
以某机构运用套期保值的实战经验为例。2013年6月下旬后，期指贴水持续加深，触发该机构启动现货替代策略，逐渐增加多头持仓。6月24日至8月30日，期指平均贴水17点，单日最大贴水60点，该机构多头套保持仓由约100手快速增长至超过1000手。12月份后，期指升水幅度加大，该机构逐渐减少多头持仓至12月27日的零手。2014年2月，基差由升转贴，并再度呈现深度贴水，该机构又逐步增加多头持仓，3月10日贴水30点后，其多头持仓提高至2000手以上。
误区之三：做空期指就是做空股市?
第一，套保不能只看期货市场的持仓，而是应该“两头看”。选择空头持仓并非看空、做空股市，并不改变期现总持仓的多头本质。如证券公司持有股指期货空头，但现货持有多头更多，总体仍是净多头。市场上被称为“空军司令”的几家大券商其实都是期货空头、现货多头，两者相抵，整体看是绝对多头。随着运用股指期货低风险业务规模的扩大，券商整体持股规模逆市增长。2010年4月至2013年底，沪深300指数下跌31%，而同期排名前10位的券商自营业务日均持有现货规模不减反增，2013年持股规模较2010年逆市提高17%。
第二，从交易行为上看，机构套保在股指期货市场的交易具有“交易量少、不集聚，报单量小、限价单为主”的特点，对期货价格影响不大，更不会影响股市涨跌。一方面，综合期货和现货两个市场的头寸来看，机构即便在股指期货市场采用空头套保，但其股票多头规模远大于期货空头规模，仍是净多头，操纵市场下跌只能让自己亏损。另一方面，机构套保交易量占比有限，无法对市场价格走势造成显著影响。沪深300股指期货推出四年来，机构套保日均成交量不到6000手，仅占全市场交易量的1.28%。套保账户平均单笔报单量只有4.32手，市价单平均报单量也只有3.94手，市价单量仅为买一档位平均深度21.64手的18.21%，一般不会击穿买一档位，“没有主动往下边的档位伸手捞单子”，不会对市场价格造成额外打压。机构套保账户日均市价报单只有649手，不到全市场日均交易量的0.04%，套保总体上倾向于被动等待成交，客观上没有主动成交并影响价格。
第三，股指期货市场事实上承接了大量的股票现货抛压，避免了现货市场大面积恐慌性抛盘。如果没有股指期货套保，那么对应的股票很可能被抛售，加剧市场的恐慌性下跌。例如，2013年6月24日，沪深300指数下跌6.31%，套保业务开展较深入的证券公司不但没有大幅抛售，反而买入沪深300指数成分股近20亿元，而未参与套保的其他机构投资者则出现大额净卖出。再例如，排名前十位的券商中除2家外，其余8家公司2013年的持股规模均较2010年有所增长。而现货规模下降的两家公司恰恰是股指期货对冲比例最低的公司，由此可见，传统股票投资受市场涨跌影响大，在市场下跌行情中，只能通过被动削减仓位控制风险。
第四，利用套保策略开发绝对收益理财产品，为广大投资者提供财富管理工具。随着沪深300股指期货上市，带动了境内指数基金业务蓬勃发展，据统计，仅嘉实沪深300指数基金的持有人就超过150万人，华夏沪深300指数基金持有人也超过50万人。再如，某绝对收益产品于2012年2月开始建仓，截止到2014年一季度，期间产品收益率(费后)为20.20%，产品年化收益率为9.6%，年化波动率4.57%，而同期沪深300指数收益率为-21.03%，年化波动率超过20%。
误区之四：期货公司持仓等于机构持仓?
为增加市场透明度，中金所每天收盘后公布当天成交持仓排名前20位的期货公司。有观点错误地将期货公司代理客户的总持仓等同于机构持仓，事实有误，结论必然南辕北辙。
所谓“前20名”，系指期货公司席位而非投资机构，是期货公司代理的诸多客户的共同交易结果。例如，“中信期货”这个席位上的持仓，并非“中信证券”的持仓，既有一部分机构的持仓在里面，也有很多是广大中小投资者的持仓，还有它代理的其他一些交易会员底下的客户持仓。它包含了机构资金、散户资金，包含了投机头寸、套利头寸、套保头寸，况且机构资金习惯分仓，它的变动不能简单等同于“主力加仓或减仓”。
从全市场角度看，有空必有多，多空必相等，要开一手空单，必然要有一手对应的多单开仓。期货做空不能单独成立。但如果只看市场中个别、少数投资者的持仓，那是很可能或多或空，但不能以一概全，由此得出多大于空或空大于多的结论。
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